JP Morgan: Έρχεται περαιτέρω re-rating των ελληνικών μετοχών - Αναβαθμίζει σε overweight την Ελλάδα

Σε overweight αναβαθμίζει η JP Morgan τις ελληνικές μετοχές από neutral, έπειτα από το αποτέλεσμα των εκλογών το οποίο εγγυάται τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων αλλά και ενόψει την ανάκτησης σύντομα της επενδυτικής βαθμίδας από την Ελλάδα και τονίζοντας ότι βλέπει σημαντικά περιθώρια για περαιτέρω re-rating στο χρηματιστήριο Αθηνών.

Όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα, η ελληνική αγορά μετοχών παραμένει σε μεγάλο discount της τάξης του 49% σε σχέση με τις αναδυόμενες αγορές σε όρους P/E 12μήνου, παρά το ράλι που προηγήθηκε των εκλογών και παρά το γεγονός ότι η Ελλάδα βρίσκεται σε ένα πολύ ισχυρότερο αναπτυξιακό μονοπάτι για τα πολλά επόμενα χρόνια σε σχέση με την ευρωζώνη.

Παράλληλα, όπως τονίζει, οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών ομολόγων είναι 40 μονάδες βάσης χαμηλότερες από εκείνες των αντίστοιχων ιταλικών τίτλων, ενώ οι δείκτες απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROE των ελληνικών τραπεζών είναι υψηλότεροι από εκείνους των ευρωπαϊκών τραπεζών, τη στιγμή που οι τοποθετήσεις των επενδυτών στην ελληνική αγορά είναι σχετικά μικρές.

Όπως εξηγεί, τα στοιχεία για τις τοποθετήσεις δείχνουν ότι παρά το ισχυρό ράλι φέτος, οι επενδυτές των αναδυόμενων αγορών είναι έντονα underweight στην Ελλάδα με το 61% των funds να κατέχουν μηδενικό ποσοστό και κανένα από αυτά να έχει θέση μεγαλύτερη από 2%. Παρόλα αυτά η JPM ελπίζει ότι η πιθανή αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα από τους οίκους αξιολόγησης θα αποτελέσει καταλύτη για την αλλαγή της στάσης αυτής.

Αξίζει να σημειωθεί ότι, λίγες ημέρες πριν τον δεύτερο γύρο των εκλογών, η JP Morgan είχε υπογραμμίσει την προτίμησή της και για τις ελληνικές τράπεζες και είχε προσθέτει την Alpha Bank στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της από την περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA), την οποία και διατηρεί.

“Πιστεύουμε ότι το ισχυρό ράλι των ελληνικών μετοχών το οποίο ξεπερνά το 35% από τις αρχές του έτους λογικά θα συνεχιστεί λόγω: α) των φθηνών αποτιμήσεων με P/E 12μήνου στο 6,2x, άνω του 40% φθηνότερο από τις αναδυόμενες αγορές, β) των συνεχιζόμενων οικονομικών μεταρρυθμίσεων που υποστηρίζονται από το Ευρωπαϊκό Ταμείο Ανάκαμψης και ενισχύονται από τη μεγάλη εκλογική νίκη της ΝΔ και θα διατηρήσουν την ανάπτυξη του ΑΕΠ μπροστά από αυτήν της ΕΕ, η οποία αναμένεται να είναι ανθεκτική στους κινδύνους παγκόσμιας ύφεσης, και γ) της ισχυρής κερδοφορίας των ελληνικών εισηγημένων”, όπως τονίζει η JPM.

Όπως προσθέτει, συμφωνεί με τις προσδοκίες της αγοράς ότι η επενδυτική βαθμίδα θα έλθει φέτος στην Ελλάδα και θα τονώσει το κλίμα γύρω από τα ελληνικά assets.

Ο δείκτης MSCI Ελλάδας ήταν η αγορά με τις καλύτερες επιδόσεις στο περιβάλλον της CEEMEA, με τις ελληνικές τράπεζες να ηγούνται των αποδόσεων, όπως τονίζει η JP Morgan. Ο συνδυασμός καλύτερου μακροοικονομικού σκηνικού και της μείωσης των δεικτών εξυπηρετούμενων δανείων σε μονοψήφια ποσοστά βοήθησαν σημαντικά στο ράλι. Τα εκλογικά αποτελέσματα μηδενίζουν τους πολιτικούς κινδύνους με τη Νέα Δημοκρατία να επιστρέφει στην κυβέρνηση με ισχυρή πλειοψηφία στο κοινοβούλιο. Όπως τονίζουν οι οικονομολόγοι της JPM, η δεύτερη θητεία για τη ΝΔ είναι η ισχυρότερη εγγύηση ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στην πορεία των δημοσιονομικών και μεταρρυθμιστικών δεσμεύσεών της. Ως αποτέλεσμα, συνεχίζουν να αναμένουν μια παρατεταμένη και ισχυρή επέκταση της ελληνικής οικονομίας.

Η JPM εκτιμά ότι η ανάπτυξη στην Ελλάδα φέτος θα κινηθεί στο 2% έναντι 0,6% για την ευρωζώνη, τονίζοντας πως βασικό μέρος ανάκαμψης της Ελλάδας οφείλεται στη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών, ιδίως στο δημοσιονομικό μέτωπο. Με τις μεταρρυθμίσει να συνεχίζονται, το re-rating των αποτιμήσεων των ελληνικών μετοχών θα υποστηριχθεί, όπως τονίζει.